【晨会聚焦】政策暖风澳门新葡京娱乐平台:频吹

更新时间:2018-11-20 12:20    分类:澳门新葡京娱乐平台   

  (3)盈利能力略有好转,利润率略降,期间费用率显著好转。行业整体前三季度毛利率22.5%(同比-0.37ct),净利率6.02%(同比-0.23pct)。管理费用率大幅下降5.76%(同比-3.5pct)。销售费用、财务费用及资产减值损失均有好转。

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  【机械】王华君、许忠海(研究助理):行业深度——油服:独立板块!屹立于经济周期下行中!20181112

  【机械】王华君、朱荣华、赵晋(研究助理):机械行业三季报深度分析:整体稳健增长,板块分化明显-20181112

  【农林牧渔-牧原股份(002714)】陈奇、潘振亚:不忘初心,方得始终:起底牧原成本护城河-20181112

  【轻工】蒋正山、徐稚涵、徐偲(研究助理):轻工团队观点更新-欧派家居&造纸板块

  【医药】江琦、赵磊:行业点评:正本清源、疫苗行业全链条强化管理,合规者胜出-20181112

  【金融工程】唐军、潘琨(研究助理)、张晗(研究助理):指数成分股调整预测:沪深300、中证500、上证50-20181112

  【金融工程】唐军、陈俊伟(研究助理)、李倩云(研究助理):中泰金工事件驱动周报主营产品涨价及冷门股效应-20181112

  (1)2018年来A股市场低迷,机械设备指数跑输大盘,细分板块分化明显,工程机械跌幅最小较为稳健。

  【电新】邹玲玲、 花秀宁(研究助理):10月电动车销量环比增长,关注光伏政策积极变化-20181112

  ►【机械】王华君、许忠海(研究助理):行业深度——油服:独立板块!屹立于经济周期下行中!20181112

  油服:经济周期下行中的独立板块!与经济周期并不同步,与油价相关

  参考《涛动周期轮》(周金涛)周期中的产业轮动分析,经济周期下行时期,建议重点关注能源板块。能源板块(油气、油服):与能源价格直接相关,与市场的显著差异来源于价格周期。我们认为:油服有望成经济周期下行中的独立板块!油服与经济周期并不同步,与油价大趋势密切相关。

  油服行业3大逻辑:1、基本面拐点、2、油价主题投资、3、国家能源安全(超强主题)。我们认为 2018-2020年:油服板块趋势向上!2018年的油服犹如2016年的工程机械!

  北京迈克达威体育文化发展有限公司,知名运动护具品牌,始于1969年美国,全球使用最广泛的运动护具品牌之一,专业的运动护具品牌,全球知名运动医疗装备品牌,运动医学产品及防护运动穿戴的世界领导制造商之一。

  2018年上半年:油价主题投资+民企基本面率先好转。2018年下半年:国家能源安全+国企基本面逐季改善。预计2019-2020年油服民企和国企业绩大释放,不少公司有望恢复至2013-2014年的业绩高点。

  我们之前的2篇油服行业深度,探讨了油价上涨——油公司业绩提升——油公司资本开支提升——油服公司订单(量、价)提升——油服公司业绩提升的行业基本面辑。作为第3篇油服行业深度,本文重点探讨几个问题:

  问题1:油气资本开支能否确定性增长?油气公司的盈利能否足以支撑?

  油价持续回暖带动油气公司业绩提升。国际油气公司2018年前三季度整体业绩获得较大提升,如英国石油净利润大幅增长156%;壳牌石油净利润增速高达94%。国内“三桶油”2018年上半年归母净利润整体增幅达68%。

  问题2:油服公司业绩增长的确定性如何?先行指标——订单情况如何?

  2018年上半年主要油服公司新接订单增长达30%以上。如杰瑞股份同比增长31%;安东油田服务同比增长113%;海油工程同比增长88%。

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  油价自2016年初至今涨幅超100%,而国际油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、NOV的股价,尚未匹配油价走势。我们认为,美股、港股更多注重已兑现业绩,目前国际油服公司业绩仍然处于回升过程中,尚未达到历史较好水平;A股更多侧重于趋势,先看订单趋势,展望6-12月之后的业绩。

  下半年国内“三桶油”相继召开专题会议,贯彻国家高层重要批示,研究提升国内油气勘探开发力度,保证国家能源安全。我国原油和天然气缺口分别近70%、40%,对国家能源安全造成一定威胁。从弹性角度而言,相对陆油和常规油气,我们认为海油、页岩气领域边际增量弹性较大。

  两大投资主线:页岩气与海油相关设备与服务!重点力推杰瑞股份(压裂设备,业绩弹性大);推荐海油工程(PB估值1.1倍)、石化机械(压裂设备)、中海油服、通源石油、中油工程、惠博普、安东油田服务、华油能源。

  ►【机械】王华君、朱荣华、赵晋(研究助理):机械行业三季报深度分析:整体稳健增长,板块分化明显-20181112

  机械行业整体稳健增长,各细分板块之间分化明显(使用申万机械分类)

  (1) 2018年来A股市场低迷,机械设备指数跑输大盘,细分板块分化明显,工程机械跌幅最小较为稳健。

  (2) 行业整体的营收和归母净利润保持较高增速。2018年Q1-Q3营收同比增长17%,归母净利润同比增长14%。细分板块分化明显,整体来看工程机械和矿采冶金化工设备表现亮眼。

  (3) 盈利能力略有好转,利润率略降,期间费用率显著好转。行业整体前三季度毛利率22.5%(同比-0.37ct),净利率6.02%(同比-0.23pct)。管理费用率大幅下降5.76%(同比-3.5pct)。销售费用、财务费用及资产减值损失均有好转。

  (4) 经营情况好转,板块分化,工程机械现金流情况最好。前三季度行业平均应收账款周转率2.75次同比略降,平均存货周转率2.09次同比略增。

  (5) 机械行业三季度整体资产负债率增加至55.7%(同比+0.5pct),整体资金周转需求减弱短期借款降低,公司扩充生产需求增加长期借款增长。

  (1) 制造业固定投资增速放缓。我国制造业固定资产投资完成额1-9月同比增长8.7%。国内工业增加值小幅下滑,9月工业增加值5.7%(环比-0.4pct,同比-2.4pct)。2018年以来制造业的产能利用率出现大幅下滑。

  TITLE拳击是国际领先和无可争议的世界冠军最高质量的设备与强烈的工艺和对细节的关注在绝对最佳的价值。包括:拳击手套培训,陪练,竞赛和沙袋; 头套,手套,手套,腹股沟和身体保护器,冲锋盾和目标,重袋,速度袋,双端袋,口罩,拳击台,家庭健身房,力量和调节设备,拳击鞋,训练和比赛服装,热身,装备袋和背包,拳击计时器,标题带等等。

  (2) 供给及需求端先行指标回落幅度较大。10月制造业生产指数52.0%(环比-1pct),新订单指数50.8%(环比-1.2pct)。由于贸易摩擦对出口的负面作用,新出口订单指数46.9%(环比-1.1pct)加速下滑。

  北方重工年终岁尾传来喜讯:集团公司与土耳其科林集团在土耳其首都安卡拉签订了6台直径土压平衡盾构机销售合同,将用于土耳其伊斯坦布尔地铁项目。这是集团公司继2015年获得土耳其乌萨克省贝勒翰地区开工建设两条日产6700吨新型干法水泥熟料生产线的水泥厂总包项目之后,再次获得的一个重要订单,集团公司在土耳其又一次奏响了“沈阳制造”凯歌。

  (1) 油服行业近3年来营业收入不断改善,2018年前三季度营业收入同比增长14.4%,2016年归母净利润触底反弹。民企油服公司业绩实现大幅提升,国企油服公司业绩拐点基本确定。

  (2) 毛利率情况在2016年归母净利润触底反弹后有明显改善,经营性现金流好转。各公司新接订单显著增长。

  (3) 在国际能源供应形势复杂的背景下,国家能源安全受到高层重视,国内油气公司有望扩大资本开支,油服企业将持续受益。

  (1) 各类工程机械设备的销量保持较高的增长。挖掘机全年增长预计43%。1-9月汽车起重机同比增67.4%;装载机同比增22.7%;叉车24.8%。

  (2) 整体营收利润保持较高增速,整体现金流情况大幅改善。2018年前三季度营收同比增长35.9%。归母净利润实现78.7%高速增长。

  (3) 工程机械市场集中度不断提升,龙头市占率持续提升。挖掘机2018年前三季度CR4=55%,汽车起重机行业集中度更高CR3达到91%。

  国内半导体需求的增长和设备企业不断的技术突破,设备企业的盈利能力提升。2018年前三季度收入53.6亿元(+47%);归母净利润8.65亿元(+69.9%)。毛利率为42%(+2.4pct),净利率16.1%(+2.1pct),国内半导体设备企业发展滞后,过去数年半导体设备企业从无到有,期间研发开支巨大

  煤炭机械行业受到下游煤企资本支出的影响而出现周期波动。2018年前三季度4家煤炭机械企业收入346亿元(+113.1%);归母净利润15.5亿(+ 83.2%)。2017年煤机行业开始复苏,龙头订单翻倍。经营性现金流净额大幅增长,存货及预收账款从2016年开始回升。

  近年来锂电厂商扩产,锂电设备持续景气、业绩保持高增速。2018Q1-Q3龙头先导智能收入27亿元(+157%),归母净利润5.47亿(+96%)。利润率略微下滑,经营性现金流净额三季度单季由负转正。全球锂电龙头厂商加速扩大产能,对于锂电设备需求度高,国产设备龙头将充分享受行业发展红利。

  (1) 工业机器人:下游需求降低,业绩稳健增长。机器人企业业绩持续增长,但整体经济下行、下游需求低迷给板块带来了一定的冲击,利润率下滑,现金流紧张,建议关注行业下行风险,精选个股。

  (2) 3C自动化:智能手机出货量下滑,受行业整体增速放缓影响,2018年前三季度3C自动化公司的营收和归母净利润增速大幅收窄。

  “准者”成立于2014年,隶属于厦门准者体育用品有限公司,它是以高端篮球服及装备DIY定制为主,同时集研发、生产、销售各类体育用品、服装护具、户外装备为一体的体育电商品牌,其中篮球服是准者的核心产品。准者球服设计简约大方,工艺精湛。用大胆的创造力和先进的制衣工艺打造出最能诠释篮球文化的篮球服套装。

  中国中车营业收入连续3年下滑,2018年前三季度营收同比-3.8%,归母净利润+10.6%。其余轨交零部件公司营业收入+11.4%,利润大幅下滑-24.6%。2018年铁路固定资产投资有回暖趋势。 “专项债”集中发行,提供铁路基建“补短板”资金源。铁路车辆购置预期向上修正,建议关注轨交龙头中国中车。

  (1) 油服板块:油价风险逐步释放,关注12月OPEC大会。油服迎来板块性机会:海油、页岩气边际增量弹性大;叠加业绩拐点逐步显现。推荐杰瑞股份、石化机械、通源石油、海油工程等。

  (2) 工程机械:近期政策边际放松,有扩内需、加大基建、适度宽松趋势。对全年工程机械销量保持乐观。推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压。

  (3) 半导体设备:半导体设备公司营收和业绩保持高增长,进口替代加速。看好优质成长企业,推荐北方华创、长川科技、晶盛机电。

  (4) 煤炭机械:煤油联动,煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖,推荐煤机龙头——天地科技、郑煤机。

  风险提示:经济增速不及预期风险;现金流风险;新兴成长性行业拓展不及预期风险;行业竞争环境恶化;原材料价格波动风险;汇率变动风险等。

  ►【农林牧渔-牧原股份(002714)】陈奇、潘振亚:不忘初心,方得始终:起底牧原成本护城河-20181112

  对于生猪养殖企业而言,ROE作为影响PB 的最核心变量,基本上决定了周期底部的估值中枢;而景气度的边际变化则导致了实际PB 围绕中枢上下波动。而牧原当前成本优势依旧显著,长期净资产收益率高出行业平均,资本开支依旧保持高位,从未来2-3年的时间维度来看,考虑生猪价格明年下半年有望看到底部区域,而目前牧原PB(LF)5倍左右,已经接近上一轮周期底部区域2014年年初水平,随着2019年行业景气度逐步回升,牧原的估值水平在明年有望持续提升,目前估值底部区域,坚定长期看好。

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  “完全成本”决定“头均市值”,成本优势凸显牧原“真成长”:生猪养殖企业“头均市值”的概念实质上是PE估值方法的细化,“完全成本”的高低决定了各大猪企头均盈利的差异,而成本管控能力优异的企业又理应享受一定的估值溢价(PE),这种盈利能力的差异反映到具体公司上就是“头均市值”的不同。在周期下行阶段,价格向下的大幅波动使得各大猪企的头均盈利有较大差异,而“成长性”猪企可以凭借自身的成本优势穿越周期持续盈利,并同时扩张自身产能。牧原在过去两年在保证生猪出栏规模大幅扩张的同时(2016-2017年生猪出栏量分别为311.39/723.74万头;2018-2020年生猪出栏量我们预计分别有望达到1200/1600/2100万头),自身的成本管控也一直处于生猪养殖行业的领先地位(完全成本全行业最低),周期下行阶段凸显了自身“线年完全成本环比下降,优势依旧显著:在位企业获得竞争优势最重要的一种方法就是获得竞争对手无法复制的低成本结构。低成本的竞争优势具体体现在,行业景气上行期获得更多的产能扩张机会,行业景气下行期凭借自身的成本优势穿越周期持续盈利。牧原生猪养殖完全成本全行业最低,低成本带来的较高头均盈利也进一步夯实了其在资本市场的融资能力,这也意味着只要牧原能够一直维持领先行业的成本优势,其生猪出栏量有望持续保持高增长。而根据我们测算,2018年前三季度牧原商品肉猪完全成本分别为11.92元/千克、11.65元/千克、11.62元/千克,成本优势依旧显著。

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  核心优势剖析之一,无代养费,“自繁自养”模式成本占优:本质上讲,“公司+农户”模式下占到完全成本15%-20%左右的委托养殖费用,是对“自繁自养”模式下折旧、财务费用以及管理费用的补偿,但是实际上从完全成本拆分来看,“自繁自养”模式成本端更占优势。

  核心优势剖析之二,核心是成本,本质是人均养殖效率大幅提升:“公司+农户”模式下将公司和农户看作是一个整体时,其人力成本(委托养殖费用+职工薪酬)是具有粘性的、可变的,而牧原“自繁自养”一体化模式下的职工薪酬则相对刚性,其对人力成本的掌控能力要强于“公司+农户”模式。牧原的成本优势实质上就来源于较高的人均养殖规模,核心是单位人工成本较低。

  核心优势剖析之三,子公司形式将“内乡”模式快速异地复制:牧原重资产运营模式下,折旧、财务费用、管理费用较高,扩张依赖融资以及上一年度的盈利滚动。在2013年上市之前,牧原的养殖场基本全部位于其大本营河南省南阳市内乡县,依靠自身每年的盈利滚动发展。2014年上市后,牧原依靠IPO募集资金以及2015-2017年的两轮定向增发,通过设立子公司的方式将“内乡”模式快速异地复制。

  核心优势剖析之四, 多元化融资渠道助力出栏快速扩张:牧原自身土地储备充足,出栏扩张的约束是融资能力以及每年的盈利滚动,由于需要盈利滚动起来作为下一年度的再投资,其扩张速度在周期低点一般要求稳放缓,在周期高点要更快。2018年来看,牧原融资渠道依旧丰富,优先股已经发行,公司债券、永续中票、中期票据等已获批文,另外“政府+银行+龙头企业+合作社+贫困户”五位一体的“5+”资产帮扶模式也进一步夯实了其融资能力。

  核心优势剖析之五,河南粮食主产区,玉米、小麦灵活配比:结合河南粮食主产区的特点,牧原在传统“玉米+豆粕”型饲料配方的基础上研制出了“小麦+豆粕”型饲料配方,可以根据当年度玉米、小麦的价格波动情况调整两者的采购量,有效规避了单一能量原料带来的成本波动风险。

  非洲猪瘟并不加速产能淘汰,其影响的是补栏:因为种猪只能定点屠宰且需要长途调运,所以在当前南北高差价、跨省调运受限的情况下,非洲猪瘟并不会加速在产母猪淘汰,其更多影响的是生猪北方主产区养殖主体的补栏意愿(后备母猪、仔猪)。所以在当前非洲猪瘟依旧频发的背景下,北方主产区大量的母猪被延时淘汰,行业母猪胎龄结构进一步提升,在本次调运限制趋缓后,整个生猪养殖行业可能面临大批量母猪一次性淘汰的情形,届时行业产能才能说是真正意义上的出清。而对于猪价来说,当前我们面临的现状是“非洲猪瘟下严格的跨省禁运(产能延时淘汰),以及仔猪刚刚步入亏损期(2018年8月)”,按照上一轮周期仔猪亏损要持续12个月左右行业产能才能深度去化的规律,我们认为本轮周期生猪价格最早也要到2019年下半年才能上行回升。

  投资建议:牧原作为“自繁自养”模式龙头,当前成本优势依旧显著(全行业成本最低,预计2019年商品肉猪完全成本为11.50元/千克),长期净资产收益率高出行业平均,资本开支依旧保持高位(预计2019年资本开支40-50亿元左右),公司能够凭借自身一流的成本管控能力穿越周期持续盈利。我们判断本轮周期生猪价格的底部区域有望在2019年下半年出现,在此结论下,预计2018-2020年生猪价格为12.13/12.00/14.00元/千克,对应牧原生猪出栏量为1100/1600/2100万头;2018-2020年公司实现归母净利润7.77/9.81/65.83亿元,对应EPS为0.37/0.47/3.16元。

  风险提示:疫病导致的公共安全事件,如非洲猪瘟等;饲料原料价格大幅波动;环保督查、天气等因素影响产能建设进度。

  螺距不变,螺槽深,物料在这段里只是被推动向前机械的输送能力取决于螺杆上的螺距大小、螺槽的深度和螺杆的转速,物料从输送段被推进第二段内即进入了混合破碎区,物料在此段内除被继续向前推动之外,由于筒体和螺杆之间的间隙很小,物料与筒体之间产生摩擦与碰撞因而杆的转动还兼有搅拌作用,混合段的结构特性:筒体和螺杆之间的间隙与输送段比变小,螺距比输送段的略小要求螺杆对物料有轻微压缩作用,这两段物料运动特点:,输送段只是被推向前进;混合段物料与筒体之间产生摩擦与碰撞,螺杆兼有搅拌作用,物料被进一步混合和破碎。

  股价的调整主要是因为收入和利润的边际放缓,已经估值双杀。从基本面层面看,房地产竣工面积10%+下滑,住宅现房的销售面积也有20%+下滑,此外,精装房加速渗透,以及不同销售渠道的持续分流,导致这个行业的竞争状况加剧。欧派单三季度收入增长仅10%,而利润增长23%左右。收入低于预期导致股价进一步下跌。

  目前的观点:公司Q4收入可能会边际放缓,但是往后看,由于今年新开拓的整装大家居渠道将在明年发力贡献收入,我们测算将贡献约10亿的营业收入。加上今年欧铂丽的品牌调整结束,木门的产品结构也调整到位。我们预计明年收入增长15-20%,归母净利润增长约25%。

  前期板块估值下行主要原因:需求端下滑,旺季提价不畅,导致Q3企业盈利不及预期。1)文化纸:市场价格较年初下跌10%-15%。成本端,木浆价格持续高位震荡,叠加美元走强使得企业进口成本提升。提价不畅叠加成本高企,当前各主要纸种吨盈利均处低位;2)包装纸:成品纸市场上箱板纸和瓦楞纸价格同比分别下跌21.5%和27.7%。成本端,国废外废价差持续收窄(当前基本归零),导致龙头企业红利减弱,包装纸行业当前几乎处于不盈利状态。此外,今年是新增产能大年,投放又集中在Q4,包装纸开工率大幅下滑,10月箱板纸开工率65%,同比下降12pct;瓦楞纸开工率54%,同比下滑23pct。盈利低点是企业限产核心原因,但可能对Q4营收产生较大影响。

  Q4展望:当前各纸种价格继续回调,木浆价格持续高位震荡,文化纸企业盈利依然承压。国废价格虽大幅下行,但考虑库存因素,包装纸成本压力Q4释放节奏或将趋缓。

  对前期造纸板块反弹的观点:我们认为造纸板块反弹核心动力在于前期估值大幅下行后,因木浆进口缓和、人民币升值等因素带动情绪回暖导致的阶段性反弹。工业用纸基本面仍然存在一定压力。

  随后,集团公司组成包括商务及技术专家在内的7人团队前往安卡拉与科林集团进行商务和技术合同洽谈,这期间更赢得客户高度信任。最终仅花费5天的时间,就与科林集团顺利签订了合同。

  投资机会:生活用纸布局机会开启。今年1-7月因中国市场需求下行,全球木浆出货增速降至2015年来最低点。同时港口库存持续攀升,国内木浆加库存周期或已开启。我们判断,中国市场需求增速减弱叠加库存高位,有望推动木浆价格逐步见顶,生活用纸行业可能因此迎来拐点机会。建议积极关注A股生活用纸龙头

  ,港股生活用纸龙头恒安国际,维达国际。风险提示:原材料价格大幅上涨风险,宏观经济波动风险

  事件:2018年11月11日晚,市场监管总局发布《关于就 中华人民共和国疫苗管理法(征求意见稿) 公开征求意见的公告》,将分散在多部法律法规中的疫苗研制、生产、流通、预防接种、异常反应监测、保障措施、监督管理、法律责任等规定进行全链条统筹整合,首次制定专门的疫苗管理法。

  点评:正本清源、疫苗行业全链条强化管理,合规者胜出。疫苗管理法(征求意见稿)的出台,有望加快完善疫苗监管长效机制,从研发、生产、流通、预防接种等环节对疫苗行业进行全方位的监管,有效保障人民群众生命健康。

  1、首次专门制定疫苗管理法,突出疫苗监管长效机制的必要性。为回应人民群众关切,全面贯彻食品药品“四个最严”的要求,落实党中央、国务院关于强化疫苗管理改革举措,市场监管总局会同药监局、卫生健康委、等部门将分散在多部法律法规中的疫苗研制、生产、流通、预防接种、异常反应监测、保障措施、监督管理、法律责任等规定进行全链条统筹整合,制定专门的疫苗管理法。

  2、从疫苗上市监管角度,强化临床研发管理和上市批准说明。文件从疫苗生产的菌毒株、细胞株管理,临床试验机构,临床试验受试者等维度进行强调,并明确国务院药品监督管理部门在批准疫苗上市时对疫苗生产工艺和质量控制标准以及说明书、标签一并予以核准等。

  《日本体育报》还表示日本这些名将认为中国制造的东西存在安全隐患,具体表现为体操垫子弹力偏低,跳马等器材的硬度和日本所生产的也不同。日本名将白井健三更是直言:日本运动员都不会喜欢中国制造,我们习惯了自己的东西,用那些东西的话,我们无法正常起跳,更没有办法发挥自己的真正实力!

  3、从生产管理监管角度,更严格。文件强调,对疫苗生产实施严于一般药品生产企业的准入制度,不得委托其他企业生产。对产能、澳门新葡京娱乐平台:主要负责人和关键岗位人员资质均提出要求,对疫苗实行责任强制保险制度。再一次强调对疫苗实施批签发管理,每批产品上市前应当经过批签发机构的审核、检验。

  4、明确强化疫苗上市后研究管理,提升产品质量水平、淘汰落后品种和产能。文件要求,疫苗上市许可持有人制定并实施上市后风险管理计划,主动开展上市后研究、上市疫苗开展质量跟踪分析、持续优化生产工艺和质量控制标准、变更充分验证并按规定报请等。对生产工艺落后、质量控制水平明显劣于同品种其他疫苗现有水平的疫苗,限期进行工艺优化和质量提升,规定期限内达不到要求的予以退市。对产品设计、生产工艺、风险获益比明显劣于预防同种疾病的其他类疫苗的品种,可以予以淘汰。

  5、在《疫苗流通和预防接种管理条例》基础上加强疫苗流通和预防接种管理。首先,疫苗价格由疫苗上市许可持有人自主合理确定。明确国家免疫规划疫苗由国家组织集中招标或统一谈判,各省、自治区、直辖市实行统一采购;国家免疫规划外的其他免疫规划疫苗,由各省、自治区、直辖市实行统一招标采购。非免疫规划疫苗由各省、自治区、直辖市通过省级公共资源交易平台组织招标采购。配送方式上进一步简化,疫苗上市许可持有人将疫苗配送至省级疾控机构,省级疾控机构将疫苗配送至接种点。

  6、建立疑似预防接种异常反应监测报告制度,严惩重处违法行为。国家建立疑似预防接种异常反应监测报告制度。坚决落实“四个最严”,从民事责任、刑事责任、行政责任手段多方式强化疫苗上市许可持有人和相关主体责任。

  投资建议:正本清源、疫苗行业全链条强化管理,合规者胜出。疫苗管理法(征求意见稿)的出台,有望加快完善疫苗监管长效机制,从研发、生产、流通、预防接种等环节对疫苗行业进行全方位的监管,有效保障人民群众生命健康。虽然短期看行业内企业经营管理难度、产品上市后研究质控难度有所提升,但长期有利于行业更加规范化运行,经营合规的大企业在本身内控严格的基础上有望胜出。重点推荐管理规范的龙头型企业

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  、华兰生物,建议关注康泰生物等。风险提示:政策扰动风险,产品质量问题风险。

  ►【金融工程】唐军、潘琨(研究助理)、张晗(研究助理):指数成分股调整预测:沪深300、中证500、上证50-20181112

  按照指数编制规则,参考股票交易数据及财务数据,对成分股调入调出情况进行预测。(中证指数专家委员会一般在每年5月和11月的下旬开会审核指数样本股,样本股调整实施时间是每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一个交易日)。

  截至2017年年底,以典型宽基指数为跟踪标的(沪深300、上证50、中证500)被动+指数增强的基金总规模达到近2300亿元。而每次跟踪指数成分股出现调整时,这部分资金对新调入和新调出的个股走势或有一定影响。

  新调入股票预测(部分):工业富联、药明康德、韵达股份、青岛啤酒、中集集团、中航沈飞、养元饮品、海航基础、新和成、科伦药业、小天鹅A、华电国际、苏泊尔。中证500指数新调入股票预测(部分):

  、华西证券、四维图新、湖北能源、秦港股份、寒锐钴业、合力泰、均胜电子、康泰生物、隆平高科、先导智能、供销大集、华菱钢铁。

  新调入股票预测:建设银行、中国国航、复星医药、紫金矿业等。沪深300指数新调出股票预测(部分):

  、中天金融、万向钱潮、吉林敖东、美锦能源、国轩高科、上海莱士、大北农、康得新、山西证券、江苏国信(维权)、万达电影、华谊兄弟。中证500指数新调出股票预测(部分):中集集团、

  、小天鹅A、丽珠集团、沙隆达A、海马汽车、古井贡酒、长春高新、美好置业、西藏矿业、太钢不锈、宗申动力、盾安环境。上证50指数新调出股票预测:

  、北方稀土、中国银河、东方证券、浙商证券。风险提示事件:本报告仅根据指数编制规则做数据处理,不作荐股。特定样本股调整受主观因素影响无法判断。若实际调整日前发生不可控事件,可能会影响调入调出组合,故预测成分股或与实际值有一定统计误差,结果仅供参考。

  ►【金融工程】唐军、陈俊伟(研究助理)、李倩云(研究助理):中泰金工事件驱动周报主营产品涨价及冷门股效应-20181112

  上周(2018.10.29~2018.11.02),中证800等权指数涨跌幅为-1.77% ,“主营产品涨价题材”策略模拟组合收益率为1.63%,策略超额收益率为3.40%。“关注度下的冷门股效应”策略模拟组合收益率为-1.64%,策略超额收益率为0.13%。

  “主营产品涨价题材”策略自跟踪以来(自2017.10.27起),截至2018.11.09收盘,模拟组合收益率-16.8%,同期中证800等权指数涨跌幅为-32.1%,组合复合超额收益率为22.8%。

  大家都知道中国制造享誉全世界,在很多比赛包括奥运会、世锦赛等等,大多使用的都是中国制造,但是以前就没听说日本体操运动员因为不习惯中国制造而拒绝参赛的,这次他们提出的这个理由真的很让人无法接受!

  “关注度下的冷门股效应”策略自跟踪以来(自2018.03.09起),截止2018.11.09收盘,模拟组合收益率为-22.29%,同期中证800等权指数涨跌幅为-26.96%,组合超额收益4.67%。

  主营产品涨价题材旨在对上市公司主营产品价格进行更全面和及时的跟踪,对产品涨价明显而股价反应不充分的标的进行提示,每周一提示,截至目前已公布52期。

  本期提示:上周市场整体表现相对疲软。本周新调入品种LNG、纯碱和维生素K3。

  行为金融学表明:当多个同质信息连续出现时,市场往往会反应过度;而对首次出现的信息,市场通常反应不足,缓冲股价上涨,形成买入机会。本策略跟踪卖方研报、换手率与基金重仓信号,提示长期冷落后存在上行机会的个股。

  (食品饮料行业,于11月05日新调入模拟组合)。本周内,冷门股策略持仓到期的股票如下:

  (三个月后超额收益-2.7%,持有期内最大涨幅0.0%),汇顶科技(三个月后超额收益20.3%,持有期内最大涨幅13.9%),春秋航空(三个月后超额收益19.2%,持有期内最大涨幅9.2%),梦网集团(三个月后超额收益-1.2%,持有期内最大涨幅0.0%),中山公用(三个月后超额收益1.3%,持有期内最大涨幅3.6%)。风险提示:1)驱动事件与相应股价走势的关系可能并不稳定,筛选结果仅供参考;2)事件驱动所涉及股票仅作提示,不作为投资建议。

  ►【电新】邹玲玲、 花秀宁(研究助理):10月电动车销量环比增长,关注光伏政策积极变化-20181112

  新能源汽车10月销量13.8万辆,环比+14%。据中汽协,10月新能源汽车产销数据14.6万/13.8万辆,同比分别增长58.1%和51%,环比分别为14%/14%,乘用车产销量为12.6万/ 12.1万辆,其中纯电动乘用车产销9.7万/ 9.4万辆,插电式混合动力乘用车产销2.9万/2.7万辆;新能源商用车产销为1.8万/1.7万辆。1-10月新能源汽车累计销量达87.9万辆,同比增长75.51%。我们判断全年销量有望超110万辆。

  动力电池10月装机5.9Gwh,环比微增。据起点研究,10国内动力电池装机为5.9Gwh,同比增长102.6 %,环比增长3.5%。其中分车型看,纯电乘用车/插混/客车/专用车分别装机,3.6/0.44/1.29/0.59Gwh。整体看,乘用车动力电池和装机仍为主要驱动力。分电池厂商看,CATL\

  “m-cro”米高,瑞士轮滑鞋品牌,创办人Wim Ouboter为产品设计师,是世界滑板车的原创者。m-cro商标以银色、蓝色、黑色三色为主色调,符合国际潮流,体现大气、尊贵,凝聚无限生命力。m-cro为瑞士国家荣誉品牌、瑞士最可信赖的品牌之一,产品集合欧洲优秀创意,将先进的运动理念带进大众时尚生活,体现科技、健康、力量三者合一的精神。

  \国轩高科,分别装机2.49\1.32\0.28Gwh,市占率分别为41.96%\22.31%/4.75%。全球电动化加速。特斯拉三季报扭亏为盈超预期,三季度末Model3周产能达5300台,上周据路透社,特斯拉表示将Model3周产能提升至7000台。特斯拉实现盈利,将推动电动车行业持续健康发展。海内外一流整车企业积极推出高产品力电动车型,拉动需求。据electrek报道,大众CEO提出在2020年前将推出如特斯拉那样好的电动车,但价格会便宜一半。广汽本田投资29.9亿元新建新能源工厂,本田中国电动化之路加速。

  短期补贴政策有望推出,静待政策落地。市场对新能源汽车补贴退坡仍有担忧,我们认为, 从补贴的大方向上看,趋向于扶优扶强,不断提升技术门槛,促进行业健康发展。补贴的总额,原则上是考虑2019年新能源汽车销量增长情况下,补贴总额平稳增长,由此来确定单车角度补贴退坡幅度。最后对补贴退坡的压力传导,整车厂及产业链相关产业共同承担,传导到电池环节要低于补贴退坡幅度。

  板块估值低位,三季报业绩分化,精选优质龙头。行业基本面上,三季报各细分环节业绩结构性分化持续演绎,补贴下降对产品价格形成下降压力,锂电中游环节业绩分化,我们对板块三季报总结,前三季度,扣非归母净利润增速(剔除整车)为19.55%,增速从高到低排序为钴资源\锂电设备\负极\正极,盈利向锂电池龙头集中,材料环节业绩分化。回顾过往年份补贴政策出台前后,都对板块形成一定压力,短期在政策未落地前仍偏左侧,但从短期来看,板块估值已经消化到低位,Q4景气度逐月回暖,板块具有一定估值修复动力,建议配置业绩有支撑的龙头个股。

  投资建议:全球电动化加速,“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续,长期来看,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,显著受益,看好新能源汽车的长期发展,投资逻辑将从“价-量-质”演变。建议从盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头个股:

  、当升科技、璞泰来、宁德时代;长期重点看好:宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、澳门新葡京娱乐:先导智能、恩捷股份、星源材质、杉杉、三花智控、新纶科技新能源发电:

  (1)光伏:光伏迎政策反转,指标规模和退坡时间点超预期,看多板块。11月2日能源局座谈会透露出了光伏行业将迎来政策反转,主要有两个超预期的点:(1)2019年的装机指标由原来预期的30-35GW提升至40GW以上,提升幅度在15%以上;(2)补贴完全退坡的时间为2022年,比预期的2020年晚了两年,正好与全国平价的时间点衔接上,表明了政策的连续性。我们认为,这次光伏政策反转有望带来板块的机会:(1)短期来看,政策的转向可以消除行业的不确定性和风险,估值有望修复;(2)中长期看,装机指标的提升带来了行业的边际增量,龙头有望享受由成本曲线差异带来的超额收益,业绩增速提升。政策反转后,可以保证在行业驱动力完成由“政策驱动”向“平价驱动”转变之前,稳定行业发展预期,避免需求波动,促进行业平稳进入成长期。加上当前各环节竞争格局基本清晰、以及龙头估值处于相对底部区间,我们看多光伏板块,重点推荐各细分环节龙头:

  (全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅和电池片扩产迅速)、福斯特(EVA胶膜龙头)、正泰电器(光伏电站放量,布局户用光伏业务)、阳光电源(光伏逆变器龙头,布局户用分布式)、林洋能源(中东部分布式龙头)。(2)风电:前三季度装机同增30%、弃风率同降4.7PCT至7.7%,招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转。去年年底以来我们一直认为2018年国内风电装机将反转,本周能源局数据印证我们的判断,1-9月风电新增装机12.61GW,同比增长30%,继续看好国内风电反转:1)2018Q1-3国内公开招标量为23.9GW,同增11.7%,同时2.0MW机组9月投标均价稳定不变,2.5MW机组9月投标均价环增0.6%;2)1-9月风电新增12.61GW,同增30%;3)风机龙头2018H1归母净利同增35%,风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%,主要原因是:1)弃风限电改善将进一步拉动装机热情,2018Q1-31全国平均弃风率是7.7%,同降4.7个百分点,1-9月风电利用小时数为1565小时,同增13%;2)目前三北解禁复苏、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外,维斯塔斯二季度新增3.4GW订单,同增43%,显示全球风电需求提速,风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看,近期政策表明平价上网项目受到鼓励,风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平,叠加行业反转逐步兑现,重点推荐

  2016年6月1日,广西玉林玉柴重工“感恩之旅—关爱2016”服务月启动,与此同时玉柴重工为感谢一路陪伴玉柴重工……[详细]

  9月工业机器人产量1.14万台,同比今年首次下滑16.4%。据国家统计局,9月工业机器人销量1.14万台,同比下滑16.4%,环比下滑;1-9月累计11.3万台,同比增长18.68%,增速持续放缓。短期经济压力以及资金压力使得制造业的资本开支有所放缓,但从结构上看,行业仍处于制造业升级态势中,从长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点关注:

  、麦格米特。特高压项目建设提速。1)9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦。2)10.26,总投资225.59亿元的青海一河南土800千伏特高压直流输电工程近期正式获得国家发改委核准。在基建稳增长情况下,智能电网建设中配网投资作为关键,有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐

  ,关注平高电气、许继电气等。风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。