2019年机械行业投资策略:精选价值牛皮市中寻找

更新时间:2019-01-01 16:23    分类:澳门新葡京娱乐平台   

  经侦查,民警了解了制毒工厂所在地、制毒团伙成员身份等基本情况,并对主要关系人沈某明(男,43岁,陕西宝鸡市人)重点实施监控。8月8日上午,民警分析得知:该案团伙成员将于当天到制毒窝点所在地——鼎城区原大龙站乡郑家岭村会合,准备进行制毒设备的调试。禁毒大队联合大龙站派出所展开抓捕行动,下午3时许,民警将犯罪嫌疑人沈某明、陈某(男,34岁,鼎城区人)、郑某良(男,46岁,鼎城区人)当场抓获。

  在宏观市场很差的情况下,我们把机械行业定为中性评级。明年3月份之前大的投资机会很难出现,因为中美贸易谈判还处在不确定之中,超过了可以预测的范围。但是板块大部分公司已经跌了很多,基本上已经触底,今天我们就来挖掘这些价值公司波段性的机会。

  今年很多基金或者是个人都是大幅亏损的,包括之前有些做反弹的可能也套进去了。我们今年始终坚持的是价值投资的策略,因为现在回顾之前15、16年炒的一些主题或者是小票,无论是业绩还是收购兼并都低于预期。不难分析整个行业的竞争优势是向少数的龙头公司集中,无论是资金、技术还是抗风险、去杠杆环境中的抵抗风险能力都是龙头公司最强。

  所以坚持这些标的,可能今年没有太大的收益,但是它是远远跑赢的。我们一直做的仓位基本在90%以上,个别不好的时候可能会调低一些,但仓位还是很高的。能做到这种超额收益,所以价值投资在这种牛皮市中未来可能还是主要方向。

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  从基本面来看,基建行业是非常不错的,前三季度的整体情况要比年初的预期好很多,到三季度依然保持着快速的增长。另外今年的出口也受益于人民币贬值,无论是增长毛利率和汇兑收益都是超预期的。从政策角度,明年也明确提出要加快基建补短板,最近上海这些重要的轨交线路也获得批复,二季度之后高铁项目的批复也是加快的,这些可能对未来三年的投资都会是拉动。

  所以越是经济不好的情况下,越是重点推基建这条主线。虽然大家可能总是觉得中国经济增长又回到一条老路上,但实际上中国对基建投资的需求还是比较刚性的。另外机械产品不光是跟投资相关,为什么宏观不行机械这么好?因为机械本身就有替代劳动力,另外还有产品升级更新换代的趋势。所以这两年的机械明显好于宏观,不能用这种简单粗暴的逻辑来看,就认为宏观大数据不行,机械就不行了,并没有这么简单。

  机械作为大行业有300多家公司,每年都有亮点。 展望2019年,基建行业的增速肯定会回落,因为从16年8月份开始连续复苏了两年,增速将趋于平稳。甚至需求增速从十一十二月份已经开始有一些回落,可能会持续到一季度,所以基本面不会有特别大的超预期,现在担心的就是悲观预期会不会下降。

  中观来看,机械更新存在刚性需求。尤其大城市在环保的压力下,无论是工程机械还是重卡,很多产品都进入了加快更新的节奏,明年还是更新高峰。微观来看,去杠杆和行业竞争加剧是有利于龙头公司的。这一轮复苏明显就是已经去完杠杆的行业比如工程机械,表现出了很大的业绩弹性。但是从大的市场环境来看并不是太乐观,中美关系的复杂和国家的博弈已经超出了可以预测的范畴,不确定性越来越大,所以未来三个月不会有大的机会,所以还是牛皮市的震荡格局。如果跌下来一些价值的龙头,比如工程机械、铁路设备这些,跟机械相关明年相对确定的低估值蓝筹是底部可以配置的首选。

  消费明年受影响可能会更大,而其它一些高技术行业可能会受美国知识产权保护的影响,华为、中兴等可能有这方面的一些因素。相对而言高端装备的自主化率更高,比如铁路设备行业尤其是动车,虽然出口可能面临一些政治的不确定性,但是这个行业已经消化了引进的技术,并且是全球最大的生产基地国家。其他国家就算有技术可能也没有生产能力,竞争优势已经非常明显。另外明年挖掘机的三一可能成为全球龙头,这是明显的中国高端装备的名片。

  除此之外,自上而下还有精选个股,现在推票肯定不能很多。虽然跌得很低了,但很多票还是不能乱买。既然好公司已经跌到十几倍,为什么不买好公司?尤其是三月份,可能还有以业绩为主的年报季报行情。我们精选推荐的是恒力、三一、中车、鼎立和杰克,还有一些估值比较低的,包括安徽合力600761股吧)这些四季度业绩可能超预期的也都在密切跟踪和推进之中。

  现在主要的分歧就是机械,实际上大家和机构配置的都不多,主要是认为它是周期行业。但是很多人认为宏观不行,机械肯定不能买,已经被反复证明了是错误的观点。因为这两年宏观一直比较弱,但是机械行业在这一轮周期中是明显领先的。我认为从几个方面可能会有机会,是财政政策、产业政策变化带来的行情。比如2008年之后的4万亿,包括今年国务院提出的要基础设施还有补短板,这些都是产业政策的变化,这种行情可以持续两年,因为建设周期也有三年。这种情况下锂电池、光伏、新能源汽车如果又有产业政策,是会有一波中级行情的。

  有人说,是工程机械。这里,三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工4家企业跻身全球工程机械制造商50强,配套企业200余家,联合株洲、湘潭、衡阳打造一个世界级产业集群,指日可待。

  这中间的核心,是培育世界级品牌、世界级企业。黄滔表示,长沙要对标徐州,三一重工、中联重科等工程机械龙头要对标卡特彼勒,要着重加强产业的横向集聚和垂直整合,重点将三一重工、中联重科打造成世界级品牌,支持山河智能、铁建重工等龙头企业通过并购重组、共建、共赢等方式,延长产业链条,实现做大做强。

  生活中的杨伟刚内敛,爱翻阅一些业务书籍。平时话不多,但每当谈起设备的电气维护、检修工作,他却滔滔不绝。

  另外就是跟踪业绩和估值,因为机械个股比较多,只要业绩好还是有独立行情的。比如浙江鼎力603338股吧)这几年宏观不好,一直走出的是业绩和行业的独立行情。另外就是来自于市场预期的变化,现在的市场已经反应了对宏观还有中美关系很悲观的预测,底部震荡会持续一段时间。如果一旦预期有好的改变,比如3月份中美谈判可能出现好的转机,股票可能会有比较大的反弹,所以要把握预期的变化。

  从各个子行业来看,工程机械强烈推荐的是恒液、三一重工600031股吧)、浙江鼎力。明年工程机械行业的增速可能还是百分之十左右,龙头公司的利润可能会更高一些。行业整体的增速会回落,我们要精选推荐。

  铁路设备是行业三年的拐点,它是相对防御的板块,并且从下半年开始大机构开始加大配置。因为从相对收益角度,中国中车601766股吧)这种龙头公司在宏观不确定时是很可能跑赢的,所以其实机构一直在加仓。所以这个行业维持推荐的评级,龙头公司中国中车我认为是会跑赢的。

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  报道称,这些做法是否能帮助队员还有待观察。但是,进入这个行业的年轻队员仍将继续前进:美国和加拿大有100多所高中设有北美电竞学校联合俱乐部,越来越多的美国高校向电子游戏玩家提供奖学金。

  工业机器人因为前期受3C新能源汽车行业的投资回落和观望的影响,订单在下半年出现了明显回落。我们认为这个板块中长期还是看好的,但短期可能还要观望,因为下游最大的3C行业最近面临一些不确定性因素。板块内公司最看好埃斯顿002747股吧)。

  缝制机械主推杰克股份,公司在国内海外市场持续提升,叠加了智能缝制设备放量,19年和20年的复合增长率超27%。

  光光度计,COD测定仪,氨氮仪,总磷仪,总氮仪,余氯仪,二氧化氯仪,BOD分析仪,PH仪,电导仪,LDO仪,浊度仪,叶绿素针、真空采血管、采血器

  油气设备行业因为最近油价回调较多,虽然公司受益于国内加大战略开采投资加大,但是油价如果回落对行业是不利的,所以目前也是中性评级。

  所以精选推荐主要是恒液、三一重工、浙江鼎力、杰克股份和中国中车几个公司。

  未来三个月我们看好基建相对比较防御,以基建为主导的工程机械板块和铁路设备板块。工程机械之前也推荐很多次,行业复苏很久。从数据来看,1到10月依然保持着高增长,11月的增速可能会回落。从北美亚太来看,18年一直保持需求旺盛,尤其是制造业的投资回升。比如卡特彼勒的高增长就来自于北美建筑业的强劲增长和中国基础设施的发展。高空作业平台比如特雷克斯前三季度高空作业平台收入增长24%。美国JLG也是保持25%的增速,澳门新葡京娱乐平台:在海外来说增速已经非常高了,也显示了美国制造业投资的景气。当然如果最近美国经济有回落的预期,它增速会放缓,这是美国的情况。

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  而第一大矿机企业比特大陆的业绩下滑从二季度就开始了。2018年一季度比特大陆录得营收18.96亿美元,二季度已收窄至7.78亿美元,三季度业绩数字会如何呢?

  10月份工程机械行业释放出积极的信号,开工明显回升,但11月份增速又有一些负增长。因为是冬季加上经济回落态势,所以10月份可能是短期的恢复开工,十一十二月是淡季,经济也在回落之中,所以没有太多新的催化剂。从中期来看,我们对工程机械的保有量和更新做了测算,认为经过这两年的回升,很多产品比如挖掘机回到历史的高点,汽车、起重机、泵车还没有,但是也接近正常值。我们说的正常值是保有量除以十正常的更新,但是明年可能还处在更新高峰,因为上一轮的高点是2011年,到明年用了八年是必须要更新的。

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  另外还有一些环保不达标的强制淘汰,比如挖掘机今年创新高,明年还有可能是20万台,因为现在150万的保有量之中,可能有50万台是以前走私进来的日本二手挖掘机,这些是肯定要淘汰的,不淘汰大城市都不允许施工。而且国外的挖掘机以中小挖为主,而中国之前销售主要以中挖为主,所以它是有替代劳动力的驱动,小挖的占比未来会提高。所以明年挖掘机突破20万台没有问题,中国依然是全球最大的市场,并且随着保有量的提升,未来的市场波动也不会像前几年大了,可以调到五六万一台的销量。

  另外大家比较关注高空作业平台,中国还处在成长期,明年行业竞争会加剧,但是对龙头公司鼎力的影响是非常有限的。首先50%的出口本身供不应求,明年增速可能回落一点。但是鼎力来说通过收购租赁商一直在完善国外的销售渠道,所以会保持高增长,因为美国欧洲市场都很大,它刚刚开始进入。从定价来看,虽然徐工、中联也开始做高空作业平台,但是它的技术实力跟鼎力相差比较远,而且定位不一样。徐工比较多的是臂式,国内主要以JLG这些进口品牌为主,因为登高作业平台本身安全性要求很高,现在国内大部分还是愿意接受一些外资品牌,它的稳定性会更好一些。

  鼎力可能进展没有那么快,但是它在后年开始形成规模以后,市场逐步会接受,其他几家公司跟它比只能是跟随,比如可能比鼎力定价低个10%或者5%,它们是没有打价格战的主导权的。 因为租赁商更看重的是安全,打价格战根本刺激不了销售。包括今年有一些比较激进的工程机械公司,可能做了一些很宽松的付款条件,但实际上竞争力提升和份额提升的还是三一那些公司,它虽然销量比较好,但是根本就不盈利,三一可能有几十个亿的盈利。所以现在虽然竞争加剧,但是靠降价很难扩大市场份额,三一一直没降价,卡特这些一直降价,但实际上卡特挖掘机这个策略是失败的,现在是靠质量还有产品不断提升的阶段。

  龙头公司恒立液压现在把川崎搞得非常被动,恒立液压已经研发了第二代电控技术的挖掘机泵和阀。所以短期不需要开发新产品,做好质量紧盯川崎就行了,川崎二代电控技术还在实验室阶段,虽然它做得很好,但实验时期很长。恒立液压现在已经有四款产品试制完成并合格了,川崎再进来就比较难了,而且像三一、徐工、柳工000528股吧)为了产业的安全还是要扶持国内品牌的发展。

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  恒立无论是战略和技术的提升都已经掌握了制高点,跟行业第二可能技术实力和生产能力差出五年。所以恒立的竞争优势和排他性非常稳定,但是大家比较担心它受周期性的影响,不排除如果明年挖掘机下降20%,恒立一样是要跌的,谁也逃不掉。但是挖掘机明年销量可能增长10%,恒立液压新产品正处在翻倍增长放量的阶段,净利率可能从目前的12%提高到25%,这一轮完全可以平滑周期。所以我们首推的格局最好的还是恒液。

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  三一今年60多个亿的净利润,明年可能80多个亿,就算行业没有增长它也会有。实际上挖掘机今年的净利润实际情况可能超50亿,当然财务费用还有其他费用摊起来,可能报表不会有高,但实际上它自己没什么财务费用,回款也非常好,正好也开始形成规模效应,盈利快速会快速提升。但是本部其他的一些费用,包括混凝土和坏账有可能分摊一些。我们认为明年挖掘机依然能保持这样水平,

  同时作为国内品牌,它的售后服务是非常好的。并且它的替代对盈利影响很大,因为以前国外大型挖掘机可能比国内品牌贵个百分之四五十,现在它们继续降价降到贵百分之二三十。明年三一要下量,卡特等的销售再受影响,它们的盈利压力会比较大,而板块的毛利率是相对比较高的,所以这会形成它的结构性增长点。所以明年就算行业不增长,三一可能也能达到80多亿。

  这80多亿还是在汽车起重机和混凝土没有贡献太多业绩,光靠挖掘机都能回升到这样的水平。未来相对平均稳定合理的80多亿是它的价值,所以现在它的估值很有安全边际。明年三一挖掘机会成为全球第一,媒体肯定会宣传这是中国高端装备除高铁之后的另一张名片,所以明年到一季度它还是可以配置的标的。

  浙江鼎力的表现一直比较强,虽然其他的公司有在做,但是产品系列明显弱于浙江鼎力。而且浙江鼎力国外的布局做得很好,国内的经销商布局也做得很好,有的企业用自身的工程机械网络来做交通作业平台,这是很难做起来的。这相当于是跟客户抢饭碗,所以这些企业进来可能对鼎力的低端产品有一些冲击,甚至可能会有一些降价,但是中大的剪叉还有未来的臂式格局是很稳定的,不会造成冲击。

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  以柴油机共轨单元为例,一条长10余米的共轨上要安装很多阀,每1立方厘米需承受1500公斤压力,对原材料选取、钻孔加工技术、性能测试等各环节要求高,中南机械只能自己摸着石头过河。

  优势产品层出不穷,部分产品市场地位常年稳居国内第一甚至世界首位:挖掘机产销量居世界首位;混凝土机械产销量居世界首位;隧道掘进机市场占有率国内第一;流动式起重机与塔式起重机产销量全国第一。

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  所以浙江鼎力四季度业绩可能没有三季度高,因为汇率今年主要体现在三季度的损益比较大,四季度相对是淡季。鼎力现在小剪叉也上了一条线,臂式高空作业车可能到后年才开始放量,所以浙江鼎力也是安全的品种。

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  18年7月国务院会议提出了关于保持基建设施领域补短板的指导意见,18年也审批了很多固定项目,可以看到三季度项目的金额是大幅提升的,铁路也迎来了开工热潮。因为从开工到建设大概是两三年的时间,所以如果现在迎来开工高峰,未来两三年的投资需求会保持景气。从单季度来看,新建铁路订单下滑,但是基建央企在手订单充足。

  中车的招标远远超年初的预期,年初的总投资大概是七千多亿,动车是300多辆,现在实际的招标已经超过了当时的计划。所以我们认为19年将迎来通车和开工的热潮。19到20年年均通车9500公里,将超过2015年的高峰,景气也会持续持续。从货运三年增量计划来看,未来机车和货车的增长也是翻倍的,当然可能会受到宏观经济的影响,但是18年19年的增长是相对比较确定的。我们主要推的还是中国中车,目前它的估值相对没有三一这么便宜,但是它的确定性最高,尤其是机构很多做相对收益的应该重点配置。明年中车的业绩预计大概是145亿,对应17倍的PE也是比较低的。这种高端装备合理估值是在二十五倍左右,如果市场不好回落,也可以配置中国中车。

  频繁开展创新项目合作,已是中南机械的常态。就在今年8月底,中国科学院自动化研究所的研究员专门跑到佛山南海,希望把两个机器人项目落户中南机械。

  存量市场越来越大,澳门新葡京娱乐:业绩已经非常超预期了,现在再超预期的可能性不大。但是因为增速是回落的,基数也很高,所以我们精选个股,明年可能业绩比较好的三一和恒液相对比较确定。

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  我们现在核心的标的比较少,经过这几轮的整合,核心的龙头就是中国中车,所以我们推荐的就是中国中车。

  以上是招商证券600999股吧)机械首席刘荣在进门财经的路演实录。